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隆鑫通用:“一体两翼”战略正式起航,业绩进入快速发展期

发布时间:2017-04-11    研究机构:方正证券

公司业绩稳步增长,保持较高分红率:2016年全年实现营业收入同比增长20.5%;实现扣非后归母净利润同比增长29.6%。2017年1季度实现营业收入同比增长20.2%;实现扣非归母净利润增长18.4%。公司从2012年-2016年现金分红占归属母公司股东净利润达到35.9%,公司保持较高分红率。同时持续性推出员工持股计划,形成长期激励机制

传统业务保持稳定增长:1)摩托车业务出口占比高,抵消国内需求的下行:摩托车业务出口同比增长11.28%,占摩托车业务总收入比重达到61.91%。同时产品逐渐走向高端化,公司宝马大排量踏板车项目目前处于功能样车阶段。2)发电机组业务:小型家用发电机组实现营业收入同比增长24.43%;大型商用发电机组实现营业收入同比增长24.26%。

新业务之一新能源机车+核心零部件保持快速增长:1)新能源机车业务:2016年公司四轮低速电动车实现营业收入同比增长34.68%,四轮低速电动车是摩托车和电动自行车的升级产品,能够满足农村和三四线城市的用户需求,进入快速发展期。2)核心零部件业务:2016年轻量化汽车发动机关键零部件(缸体、缸盖)实现收入同比增长73.1%,公司已与长安福特、一汽大众、上海通用等先进汽车企业签订了合作协议。

新业务之二通航业务即将进入业绩贡献期:1)无人机业务:公司以农业植保为突破口,预计2017年下半年进入规模推广和应用,有望成为公司未来业绩增长核心动力。2)通航发动机业务:2017年1月,公司完成了对意大利CMD公司67%股份的收购工作,正式涉足通用航空活塞式发动机产业领域。

盈利预测与评级:预计公司2017-2019年归母净利润为9.7、11.4、13.4亿元,对应EPS为1.15、1.34、1.58元,对应PE分别为18.16、15.55、13.20倍,首次覆盖,给予强烈推荐评级。

风险提示:无人机拓展低预期;公司新业务拓展低于预期。

申请时请注明股票名称