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隆鑫通用三季度业绩快报点评:扣非净利润快速增长,汽车轻量化与植保无人机亟待爆发

发布时间:2016-10-17    研究机构:华创证券

1.公司业绩快速增长,扣非净利润增长近30%

去年同期实现归属母公司净利润6.33亿元,其中包含了2015年8月对山东丽驰纳入合并范围时形成的非经常性收益1.08亿元,使得去年同期归属母公司净利润基数较大,报告期内归属母公司净利润同比增长3.20%,但扣非后归属母公司净利润同比增长达29.01%。

2.传统主业平稳增长,广州威能和山东丽驰持续带来净利润贡献

公司传统主业中,发动机业务营收略有降低,摩托车和小型家用发电机组业务均有10%以上营收增速,轻量化汽车发动机关键零部件加工业务更是实现同比66.44%的高增速。传统主业合计贡献毛利额11.26亿元,同比增长13.99%。

广州威能和山东丽驰合计实现并增加公司营业收入12.21亿元,占总营业收入的20.34%。其中广州威能实现销售收入5.62亿元;山东丽驰实现微型电动车销售3.60万辆,同比增长74.76%,本期实现销售收入6.59亿元。两者合计贡献归母净利润达6352万元。

3.汽车轻量化业务高速增长,有望成为公司新的业绩增长点

受降低能耗和二氧化碳排放量,完成国家乘用车平均燃料消耗量标准和提高新能源汽车续航里程的需求影响,对汽车进行轻量化改造的需求将进一步提高,据估计平均每辆汽车上需要200-400个轻量化零部件。报告期内公司轻量化业务实现营收1.09亿元,同比增长66.44%,并有望随行业发展得到进一步的需求扩张,预计未来两年该业务将持续保持高速增长,成为公司新的业绩增长点。

4.公司植保无人机业务静待爆发,百亿市场空间亟待开拓

今年2月公司与哈尔滨双城区签订了战略合作协议,公司将在哈尔滨双城区进行无人机大田作业模式的验证和推广工作。4月公司子公司中标向哈尔滨双城区农业局提供XV-2型植保无人机整机系统一套,6月底公司无人机团队到哈尔滨双城区进入新一轮试验验证工作。

植保无人机相比人工打药优势显著,农村劳动力短缺、统防统治和中央政策组合拳不断为植保无人机发展带来红利,以20%渗透率计算未来5年市场空间每年可达600亿。

5.盈利预测

预计公司16-18年实现归属母公司净利润9.03亿、10.17亿、12.24亿,对应EPS为1.07、1.20、1.45元,对应PE为19X、17X,14X,维持推荐评级。

6.风险提示

新业务拓展不及预期,传统主业下滑。

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