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隆鑫通用:三大新业务“无人机+农业信息化”、微型电动车、智能电源迎来快速增长

发布时间:2016-04-07    研究机构:华创证券

事项:隆鑫通用(603766)发布2015年年报,公司全年实现营业收入70.43亿元,同比上升6.00%,实现归属母公司净利润7.70亿元,同比上升26.20%。EPS为0.95元。

主要观点

1.公司业绩稳定增长,产品毛利率有所上升。

公司全年实现营业收70.43亿元。公司发动机产品实现营业收入22.62亿元,同比增长4.15%;摩托车产品实现营业收入33.12亿元,同比下降9.96%;发电机组产品实现营业收入8.68亿元,同比上升23.25%;新业务微型电动车产品实现营业收入4.35亿元。

毛利率有所上升。公司混发动机产品的毛利率19.66%,相比去年同期增加1.00个百分点;摩托车产品的毛利率19.77%,相比去年同期增加1.11个百分点;发电机组产品的毛利率31.31%,相比去年同期减少2.07个百分点;新业务微型电动车产品的毛利率12.07%。

三费基本稳定。其中,销售费用率为3.80%,相比去年同期上升0.50个百分点,主要是拓展业务促销导致商业折扣及售后服务费增加以及新增加合并报表范围所致;管理费用率为6.56%,相比去年同期上升0.60个百分点,主要是研发投入增加、固定资产投入增加折旧费用以及新增加合并报表范围所致;财务费用率为-1.23%,相比去年同期下降0.82个百分点,主要是主要系人民币兑美元贬值导致汇兑收益增加所致。

2.新业务微型电动车、智能电源布局成效显著。

公司收购山东丽驰51%股权进军微型电动车领域。丽驰2015上半年销量为14,666辆,位居行业第五位,未来丽驰将力争进入前三水平。2015-2017年丽驰承诺业绩分别为0.5亿、0.6亿和0.72亿。随着相关支持政策的陆续出台,预计未来微型电动车容量将超过300万辆/年,产值超过1000亿。微型电动车业务将成为公司业绩重要增长点。

公司控股广州威能,实现从小型家用电源向大型智能电源的拓展升级。威能业务在国内大中型柴油机市场(20-2000kw)排名前五。

根据我国《关于发展天然气分布式能源的指导意见》,分布式能源装机总量将从2014年180万千瓦增长到2020年5000万千瓦,柴油发电机市场空间达千亿。智能电源业务未来有望迎来爆发。

3.政策扶持,“无人机+农业信息化”业务将迎来快速增长?2016年中央一号文件提出了推进农业供给侧改革的总体要求,无人机植保作业市场具有较大的成长空间。预计2025年无人机整机市场空间约300亿,植保服务每年市场空间约500亿。公司研制的XV-2专业植保无人机已完成测试,并与哈尔滨双城区进行战略合作,开始商业推广,预计将带来新增收入1.7亿。公司未来业绩有望持续受益提升。

“中央一号文件”强调了农业信息化对现代农业发展的支撑作用,要求大力推进“互联网+”现代农业,推动农业全产业链改造升级。

公司参股兴农丰华,正式涉足农业信息化领域,将依托兴农丰华在农业信息方面的核心竞争力,发挥无人机在数据收集上的优势,完成“无人机+农业信息化”新业务布局,未来市场需求和成长空间巨大。

4.盈利预测:

预计公司2016-2018年实现净利润8.89、10.18、11.43亿元,EPS1.06、1.21、1.36元,对应PE17X、15X、13X,给予“推荐”评级。

5.风险提示:

宏观经济增速下滑风险,无人机业务拓展不达预期风险。

申请时请注明股票名称