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隆鑫通用点评报告:坚定战略转型升级,看好农业无人机商业化加速

发布时间:2016-01-15    研究机构:广证恒生咨询

事件:1月14日公司发布15年业绩快报:2015年,公司实现营业收入69.94亿元,同比增长5.26%;归母净利7.67亿元,同比增长25.64%;EPS0.95元。

点评:

并表增厚利润明显,海外业务受益于人民币贬值。①广州威能、山东丽驰2015年全年实现净利润0.69、0.52亿元,二者共计增厚归母净利润合计0.50亿元;公司增持山东丽驰股份导致投资收益增加1.08亿元,占公司归母净利润的14%,并表是公司业绩增长主要原因;②公司汇兑损益充分受益人民币贬值(产品海外销售主要以美元计价),2015年公司出口业务占到总营收的48%,约33.57亿元,公司全年实现汇兑收益0.69亿元。

微型电动车+智能电源,业绩兑现符合预期。①丽驰微型电动车目前已形成了A01、B01、E9、金瑞和福瑞5大平台的23款产品系列,2015年全年累计销售36577辆,较2014全年增长562%,丽驰2015-2017年净利润承诺业绩分别为0.5亿、0.6亿和0.72亿元,根据快报2015年业绩为0.52亿元,符合预期,保守估计未来二年微型电动车业务累计将达20亿元营收规模;②10月22日公司发布公告已完成威能机电的股份发行及资产购买。威能机电2015-2017年净利润承诺业绩分别为0.66亿、0.79亿、0.95亿元,根据快报威能机电2015年全年实现净利润0.69亿元,符合预期。柴油发电机充分受益国内IDC、分布式发电及一带一路基础设施建设,其中分布式发电即有千亿规模,市场空间广阔。

农业无人机+农业信息化今年加速商业化,成长空间广阔。① XV2植保无人机已进行产品200小时整机耐久测试,为今年植保试运行以及商业化运行奠定基础,今明两年有望形成数千万亩次的植保服务面积,对应整机+服务有望达十亿营收规模;②2015年8月公司参股“兴农丰华”(主营农业大数据精准分析、农业信息化系统构建及农业灾害评估及预警预测等服务),兴农丰华已与北大荒、大北农、北京国土资源局等单位建立项目合作,公司农业无人机将与兴农丰华形成协同效应,共同开拓农村信息化市场。

盈利预测与估值:我们预计公司16-17年EPS 分别为1.04、1.19元,当前股价对应16.5、14倍PE,给予公司16年25倍PE,维持目标价位26元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧风险,新业务开拓不达预期风险。

申请时请注明股票名称