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隆鑫通用:轻型动力龙头将加快转型升级,受益无人直升机、农业信息化、军民融合

发布时间:2015-12-08    研究机构:银河证券

轻型发动机龙头,大股东实力雄厚,激励到位业绩增长有保障。

公司为轻型发动机龙头,主要产品包括摩托车及发动机、通用动力、发电机组业务及农业机械装备,聚焦“无人机+农业信息化”、“微型电动车”和“智能电源”三大方向。财务运营指标良好,盈利能力持续提升。

公司大股东隆鑫控股实力雄厚,实际控制人为涂建华先生。公司采用职业经理人制度,实施IPO前激励+股权激励+员工持股等多种激励方式,我们认为公司管理优秀、激励到位,未来业绩增长和转型升级有较好保障。

拓展大型无人直升机及运营服务,受益农业现代化、军民融合。

公司无人机为军民两用大型无人直升机。公司军民无人机已进全军武器装备采购信息网。公司大型农业无人植保直升机定位于大田作物作业市场;未来5年全国市场规模超200亿,运营服务市场需求更大。

公司农业信息化、农机装备业务将受益“互联网+农业”。

中央“一号文件”强调农业信息化。预计到2020年农业信息化市场服务规模有望达160亿元/年。公司参股国内领先的“农业互联网+”服务公司兴农丰华,构建大数据支撑的农场经济服务平台,为中国农业现代化提供全产业链服务。兴农丰华将推出农场帮APP,未来发展有望超预期。

现代农机装备为《中国制造2025》重点发展领域。公司农机装备出口快速增长,微耕机业务实现高速增长。

切入微型电动车、智能电源;或受益新能源汽车、数据中心发展。

公司控股山东丽驰,预计2017年全国微型电动车产值将达到300亿元,或受益新能源汽车发展。公司控股威能机电,进军智能电源;全球商/民用电源设备市场规模约1600亿元/年,受益数据中心、分布式能源建设。

员工持股价格35元;安全边际较高,估值优势明显;“推荐”评级。

公司员工持股购买均价35.01元/股,合计1.22亿元。考虑山东丽驰及威能机电,预计15-17年备考EPS为0.90/1.12/1.32元,PE为26/21/18倍。

风险提示:无人机产业化、农业信息化业务低于预期;主业萎缩风险

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